【专题报告】 螺纹钢和热轧卷板套利机会分析

  螺纹钢和热轧卷板是钢材成材的其中两种,生产流程都是要经过高炉炼铁、转炉炼钢,最后通过轧机轧制。在流程前端,螺纹和热卷基本一致,而后端而言,螺纹钢是以方坯为原料,再由小型轧机形成带肋钢筋,热轧卷板是以板坯为原料,经加热炉加热后由粗轧机组及精轧机组轧制成的带钢。因此从加工成本的角度计算,热轧卷板理论上应当升水螺纹钢250-400元/吨。

  螺纹钢的下游主要是房地产和基建,包括房屋、桥梁、道路等土建工程建设等公用设施。而热轧卷板的下游以汽车产销为代表,由于两者下游各自具有季节性,因此热卷对螺纹的价差也有一定季节性规律。通过统计我们发现,11月上旬至次年1月,热卷对螺纹的价差一般会走强,涨幅在400-600元/吨,这是由于天气转冷,建筑市场逐渐停工,对螺纹钢需求显著收缩,而年末是汽车产销相对旺季,热卷需求良好。

  我们选取期货盘面螺纹钢和热轧卷板的主力合约来做进行价差分析,以“热卷-螺纹”的方式计算,自2014年3月21至2018年1月21日近四年的交易中,价差的范围从-200至500元/吨,其中价差小于-50的概率为2%,大于400的概率为4.34%,换言之,绝大多数的时间里,热卷对螺纹的价差处于(-50,400)的区间内,在价差收窄接近-50时可以酝酿做多价差“买热卷卖螺纹”的套利,在价差扩大至400时可以酝酿做空价差“卖热卷买螺纹”的套利。

  对比期货价差和现货价差,可以看出期货盘面的“预期性”。在现货价差走强的11月-1月,期货价差已经在9-11月提前走完上涨,反而在进入11月-1月后大幅回落。同时,期货价差平抑了现货价差的波动。

  现阶段,热卷对螺纹的价差已经大幅回落至0之下,并出现小幅反弹,是进行布局做多价差“买热卷卖螺纹”的较好时机,止损设置为50点。今年下半年,我们可以关注 9-11月热卷和螺纹价差走强的机会,提前布局。

关键词: 轧机上的翻钢

评论 (0)  •  2018-10-30  •  浏览 (47)